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8月底主管機關宣告美國國際集團（AIG）屬意南山買主適格性薄 弱的博智出局，時至今日，南山整體業務一落千丈，業務團隊分 崩離析，標售流程已近逾一年半，不論是南山的市占率和員工流 動率都反映這場惡鬥的苦果，保戶權益更岌岌可危。
AIG已明確表示繼續出售的態度，必須在短時間內找到適合買家， 脆弱的南山絕對不能重蹈過去博智的覆轍。主管機關馬上面臨預 審各買家資格，除了之前金管會宣布的五大原則，立院的本土化 決議外，我們期望主管機關留心以下各點，挑出最適合的買家。
投資人應具金融專業股東身分。首先，南山未來仍須面對詭譎多 變的經濟環境，其經營結果必與新買家的專業性、財力和永續經 營息息相關。未來買家應以專業的金融機構為首選，才能以其整 體機構人才來協助南山的營運，不是僅雇用數個有經驗者來支應 。
金融海嘯主要就是由槓桿引起，金控僅能舉債20%投資，而個人 與私募基金不受任何限制，一旦發生風險，豈無支應能力？另金 融機構需定期接受主管機關監理，最能確保其可服膺嚴格的金融 法規。因此主管機關之前要求買家必須承諾經營至少七年，應嚴 格查核其可能性。而若有不得已情形非得出售予私募基金或個人 之情形，也應要求其財務強度與監理與金控一致，方能放行。
謹慎提防負利差和接踵而來的IFRS處理。其次，近年來外資壽險 公司不斷退出台灣，與國際間即將適用之IFRS會計公報高度相關 。
鑑於台灣壽險產業之負利差共業與產業未來發展，主管機關需與 業者謹慎應對IFRS的衝擊，或許採用逐步引進的方式，或是將新 舊部位切割適用不同會計辦法，消彌國內存在已久的負利差問題 ，然而風險本質不會因此消失。
主管機關和業者更應該小心注意與南山合併衍生的問題，倘若買 家本身有負利差部位，又要與南山的龐大負利差部位合併，無異 於提油救火。萬一經營環境惡化，負利差問題擴大，這種「大到 不能倒」的壽險公司勢必將是主管機關另一個更棘手的燙手山芋 。
嚴防市場壟斷。南山近一年來業務雖因併購延宕而逐漸衰退，但 仍在國內壽險市占率達10%左右。主管機關在嚴審南山買家適格 性的同時，必須注意後續壽險市場的健全度，若是為了救南山， 而造成財團壟斷市場的問題，將更得不償失。
買家需保護員工的權益。南山內勤員工共4,000多人，業務體系人 員更達3.5萬員之譜，任何承接南山的買家，都應該被以最嚴格的 標準去檢視其對南山員工的承諾。舉凡南山曾對員工承諾的品牌 存續、內部業務制度維繫，都是需要買家確切的承諾。
主管機關也應該站在南山員工角度出發，考量新的買家是否可能 為了併購綜效進行裁員，是否會在合併後造成品牌的消滅，是否 能有把握達成業務制度不變的承諾。
在現行金融政策下，金控底下不能有同業別雙品牌，所以若因併 購消滅公司，即應立即結清年資，補償之前對員工承諾而無法實 施的損害，並與員工妥善溝通。
綜上所言，一年來主管機關已打了漂亮的一仗。
在國際上併購案件愈來愈多的今天，南山一案具有指標性的意義 ，未來更有賴主事者的睿智，才能替爭議多時的南山案畫下圓滿 的結局。
【摘錄經濟】
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